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（以下内容从信达证券《被市集低估的或是食物价钱涨幅》研报附件原文撮要）市集对CPI的低估源自糟践品的涨幅。7月CPI同比涨幅再次超市集预期，7月CPI环比也达成超季节性高涨。在7月暑期出游的带动下，就业糟践价钱环比涨幅基本上和季节性变化一致，7月就业价钱的季节性高涨在市集预期之内。而令市集只怕的是本年7月糟践品价钱的环比高涨明显高于同时的季节性变动。7月糟践品环比达成由负转正，市集对CPI的低估或源自糟践品的涨幅。糟践品价钱超预期的能源更多源自猪肉和农家具价钱的变动。一是猪肉价钱继续涨势。在产能去化配景延续之下，7月猪肉价钱继续高涨，其同比增幅仍在扩大。二是7月农家具的价钱触底转入上行通谈。7月果蔬价钱同比变动同步向好，鲜菜价钱超季节性高涨或是受到强降雨的影响。在此支援下，7月食物价钱环比为0%，贬抑了长达12个月的同比负增，黄金交易这一改善抬升了糟践品价钱。7月的超预期尚不成成为糟践需求好转的佐证。天然7月CPI同比超预期高涨，但推行上其中枢CPI同比却在走弱，变成CPI同比和中枢CPI同比一“升”一“降”的陶然。尽管糟践品涨幅超预期，但其背后的逻辑主要源自其供给端的变动，当今中枢CPI仍偏弱，这标明从7月CPI的超预期里，尚不成得出糟践需求有明显好转的论断。咱们合计，后续CPI同比数据能够率将延续逐渐回升态势。风险身分：地缘政事风险，海外油价高涨超预期等。

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