2025.2.11
中信期货：锰矿超量补货，市集厚谊弱化，本日跌停【不雅望】
本日硅锰跌停，基本面来看上周锰矿发运和口岸累库均超预期，音问面上存在市集传言澳大利亚锰矿发运收复带来的供给预期扰动，同期跟随资金离场后的捏仓大幅减少，变成价钱剧烈波动。当今来看，硅锰盘面的两股订价力量，产业资金和投契资金对基本面的研判可能齐相对单方面。
受本钱推涨的产制品，自己偶而存在供需矛盾，硅锰1月份周度需求大要保管在19万吨足下，而世界合金厂周产量在20万以上，供需相对充足。由于锰系供需矛盾采集于锰矿而非硅锰，产业资金容易对前期顶点高涨感到困惑。关系词，聚焦于锰矿供需矛盾的投契资金，可能对锰矿供需齐存在误判。领先“2月加蓬供应减半”这一预期不靠谱，当今不存在职何骨子性的物理身分截止加蓬锰矿发运；其次，节前锰矿去库幅度、速率均为往时五年之最，但进一步拆分去库的原因，会发现很大部分由合金厂补库孝敬。12月到1月，世界锰矿刚需销耗量大要保管在68-69万吨/周，同期锰矿疏港量，遥远在80万吨高下，最高单周达到100万吨，这意味着悉数四季度合金厂一直在超量补充厂内锰矿库存。凭据测算，9月底至节前，合金厂对锰矿的超量补库达到150万吨，这部分锰矿库存仅仅从口岸出动到了合金厂，并莫得果然得以销耗掉。如斯高的补库力度节后再现难度较大，投资资金可能莫得领悟到这极少，把超量补库的需求看成念刚需，进而夸大了异日锰矿供需缺口，假期补库回落导致上周锰矿口岸累库后，能感受到市集厚谊有所弱化。
后续来看，上盈优配关节如故硅锰能不成无间复产或者至少不减产。现阶段在严慎评估硅锰需求出路的假定下，后续合金厂减产的概率也曾较小，周度产量保管在20万吨以上，全产业链异日两个月不错终了去库。这种基给假定下，即便莫得锰矿超量补库，口岸也具备小幅度的去库趋势，锰系价钱就此转势的概率较小，仅仅高波动景色下操作难度相比大，快速、深度下降的时候，也曾不错逢低布局多单，博弈异日的复产正响应。
南华期货：高价锰矿助推硅锰高涨【偏多头】
加蓬锰矿发运减量的布景下，South32在季报中暗示格鲁特岛锰矿发运收复时刻由3月推迟至6月份。加蓬和澳大利亚作为高品性锰矿的主要入口国，预测高品矿供应偏紧。在此布景下，口岸锰矿价钱纷繁加价，加蓬产锰矿和澳矿涨4.2%；南非半碳酸矿涨6.7%，高铁酸锰矿涨5%。锰矿高价钱将助推硅锰本钱上升，短期内硅锰易涨难跌。硅锰本周产量19.33万吨，华泰优配环比下降1.78%；企业开工率40.69%，环比下降0.54%。上周为春节刚开工，元宵节未过，部分企业还处于放假景色，产量下降也属平淡。螺纹钢产量为183.8万吨，环比加多3.5%；硅锰需求量为11.38万吨，环比加多0.98%，硅锰周度需求节后回升，但从历史同期消费量看，硅锰周度需求处近5年历史同期最低水平。口岸库存东说念主仍然保管去库景色，处于历史同期最低水平。口岸锰矿出港量也处于同期相对较低水平，预测下周密港量也相对较少，口岸库存将进一步下降。
当今硅锰的中枢仍在锰矿端，口岸锰矿库存无间去库保管历史同期最低水平，口岸锰矿价钱纷繁提涨，对硅锰本钱存在因循。锰矿到港量减少导致去库提价的动作难以证伪，虽硅锰自己的基本面仍偏弱，但本钱因循硅锰短期内易涨难跌。
国海良期间货：锰硅盘面跌超1% 多空博弈强烈【不雅望】
锰硅盘面跌幅超1%，捏仓量加多权贵，空头资金涌入，多空博弈强烈。启动层面，本周卑鄙钢厂五大材产量平缓回升，且钢厂表不雅需求高涨显豁。锰硅春节技巧产量有所下降，但节后受到盘面高价影响，或收复高位坐褥。估值方面，锰硅仍受到本钱端锰矿价钱上调的影响，盘面高位轰动，其中2月加蓬矿进港量保捏低位，虽春节技巧锰矿总库存有所上升，但节后跟着锰硅平缓收复坐褥和采购，锰矿库存仍有下降可能。短期来看，锰硅3月前或仍受本钱端锰矿影响，在6800-7400元／吨隔邻有较强因循。后续将无间珍惜宏不雅层面、铁合金本钱（锰矿供应等）和卑鄙需求等。
光大期货：短期锰硅市集交往热门较多期价或仍有较大波动 【偏空头】
周一，锰硅主力合约轰动走弱，报收7180元／吨，环比下降1.64%，主力合约日增仓1.9万手至62.2万手。6517锰硅市集价约6650-7100元／吨，内蒙、宁夏、云南、广西地区较前一日上调100元／吨。昨日锰硅主力合约振幅较大，卓绝4%，市集珍惜要点在快速诊治。口岸锰矿报价仍在渐渐加多，天津港加蓬矿、澳矿报价均在55元／吨度足下，加蓬矿报价较本轮之前高涨超15元／吨度，本钱端因循仍在。昨日锰硅期价回调受多方身分扰动，玄色板块集体走弱对锰硅期价有一定累赘，同期市集还有锰矿发运将渐渐收复等音问传出，相通控制市集看涨厚谊。概述来看，短期锰硅市集还有较多可交往热门，预测短期锰硅期价仍有较大波动，可研究期权战略介入，买入深度虚值期权。