中银外洋证券股份有限公司杨念念睿，刘桐彤近期对用友收集进行接头并发布了接头讲解《大客户收入阐发节拍致短期事迹承压，云行状收入快速增长》，本讲解对用友收集给出买入评级，面前股价为11.71元。
用友收集(600588)
近期公司发布23年年报，全年已毕收入97.96亿元（+5.8%），归母净利-9.67亿元（-541.3%），扣非归母净利-11.04亿元（-854.0%）。公司云行状收入大体量下已毕快速增长，YonGPT进一步增强家具竞争力。保管买入评级。
补助评级的重点
业务组织样式升级导致亏本，Q4还原盈利。公司23年归母净利亏本主如果由于：（1）业务组织样式升级，导致大客户收入阐发周期变长、增速放缓，23年大客户业务收入同比增长4.3%；除此以外，政府与其它人人组织收入同比下滑12.5%。（2）公司23年年平均东谈主数较22年增多1，896东谈主，职工薪酬同比产生较大增长。（3）公司实引申业化组织样式升级和加速培育专科行状生态，导致差旅费、市集用度以及外包老本相应增多
云工功课务保管高客户粘性，大体量下已毕快速增长。2023年公司执续领跑云行状市集，云工功课务营收70.91亿元（+11.6%），新增云行状付费客户14.35万家。公司大型客户中枢家具续费率达92.9%，中型客户中枢家具续费率达84.3%，小微企业客户留存率达79.8%。2023年云业务筹商公约欠债为24.6亿元（+28.0%），云工功课务ARR为23.5亿元（+15.0%），畴昔云工功课务有望带动收入增速执续涵养。
AI赋能家具升级，黄金交易开放成漫空间。2023年公司发布业界首个企业行状大模子YonGPT，能已毕智能化业务运营、东谈主机交互、学问生成、附近生成等功能。YonGPT已成为用友BIP家具的蹙迫组成，与YonBIP企事迹效科罚管帐、全球管库、商旅费控、税务行状、数智职工等家具深度会通已在部分场景已毕落地，畴昔家具竞争力有望进一步增强。
估值
展望24-26年归母净利为5.6、7.3和8.3亿元(推敲公司大客户收入阐发周期影响，下修24、25年归母净利33%-45%)，EPS为0.16、0.21和0.24元，对应PE别离为78X、60X和53X。公司云工功课务收入大体量下已毕快速增长，保管买入评级。
评级面对的主要风险
行业竞争加重；业务拓展不足预期；工夫研发不足预期。
证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据设想，首创证券邓睿祺接头员团队对该股接头较为深远，近三年预测准确度均值为77.58%，其预测2024年度包摄净利润为盈利2.47亿，凭证现价换算的预测PE为167.29。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级10家，增执评级3家；往日90天内机构倡导均价为17.88。
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