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（以下本色从德邦证券《聚焦品牌运交易务，加快构树立异生态容貌》研报附件原文纲领）百洋医药(301015)投资重隐痛件：2024年8月27日，公司发布2024年半年度申诉，达成交易收入35.95亿元；达成归母净利润3.69亿元，同比增长21.89%；扣非归母净利润3.71亿元，同比增长27.19%。其中第二季度公司达成营收19.34亿元；达成归母净利润2.03亿元，同比增长12.57%；达成扣非归母净利润2.06亿元，同比增长24.50%。聚焦品牌运交易务，业务结构不断优化，主力品牌快速成长，增长动能捏续增强。申诉期内，公司的中枢业务品牌运交易求达成交易收入22.84亿元，同比增长11.88%；批流配送业求达成交易收入11.07亿元，套现同比减少21.04%；零卖业求达成交易收入1.90亿元，同比增长7.72%。公司捏续聚焦中枢业务，压缩批流配送业务界限，业务结构进一纪律整。公司品牌运交易务第二季度达成交易收入13.64亿元，同比增长21.30%，较第一季度环比增长48.41%，增长趋势细致。进行产业并购，加快构树立异生态容貌。公司通过收购捏有上海百洋制药股份有限公司60.199%的股权。进一步丰富公司居品结构、蔓延产业链布局，打造全链条立异孵化方式，增强了对泉源立异效用的产业化落地能力。盈利预测及投资提出。商量到公司品牌运交易务增长苍劲，咱们瞻望公司2024-2026年归母净利润分辨为8.43、10.36、13.22亿元，对应PE估值分辨为13.4、10.9、8.5倍，防守“买入”评级。风险辅导：阛阓竞争加重风险；品牌运交易务辘集风险；药品性量风险；关连计策风险。

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