（原标题：上市首日股价破发12.52%！绿茶集团成长后劲遭投资者用脚投票）
在这种"现款蓄池塘"有限而膨胀"抽水泵"强劲的财务结构下，商场不得不质疑，绿茶集团是否具备真实的可握续增长智商？
5月16日，历经五次递表的绿茶集团（证券代码：6831.HK）终于登上港交所，但成本商场并未给以矜恤回答。绿茶集团上市首日股价就遭破发，跌幅达12.52%，收于6.29港元/股，单日市值缩水6亿港元。
数据起头：wind
尽管前期孖展认购活跃，但轮廓招股书露馅数据、散户样式及黑市来回走势来看，绿茶集团首日破发并不突兀，而是有迹可循。
认购倍数低于同行，黑市商场已显症结
绿茶集团的上市之路相配逶迤。公开贵寓自满，这家餐饮企业曾四度折戟，2021年3月、2021年10月、2022年4月、2024年6月接连递表未果。直到2024年12月20日第五次提交苦求，才终于在2025年港股IPO飞扬中圆梦。
2025年5月初，绿茶集团与8家企业签署基石投资契约，但投资者威望呈现单一化特征：无锡紫鲜系上海紫燕食物全资子公司，安吉两山与保荐机构招银国际存在关联，ActionChain实控东谈主为银泰集团独创东谈主沈国军，正直集团为卜蜂国际全资子公司，华置交易既是沪上大姨供应商亦然其基石投资者，其余投资者也多为绿茶集团供应链调和伙伴。全体来看，基石投资者中穷乏孤独大型投资机构的身影，更多呈现产业链关联方抱团参与的态势。
数据起头：公司公告
5月8日，绿茶集团庄重开动公共发售，拟刊行1.68亿股（含5050.92万股老股），订价7.19港元/股。按每手400股计较，投资者最低入场门槛为2905港元。这次IPO总募资领域约12.1亿港元，基石锁定6.7亿元，剩余筹码5.4亿元。
上市订价对应的静态PE为12.8x，估值相对合理。基于此前连锁餐饮在港股的成效教会，商场关于绿茶集团的认购矜恤是比拟激越的，因此首日便已足额认购。把柄TradeGo数据，终结8日下昼收盘，绿茶集团孖展总额约14.65亿港元，孖展认购倍数约12倍。
起头：TradeGo
在后续认购阶段，绿茶集团也表现不俗。最终发售终结自满其香港公设备售赢得317.54倍的逾额认购，并触发50%回拨机制，国际发售部分也录得7.2倍的认购表现。经由股份重新分派后，公司最终公设备售股份数目达到8418.2万股，实现总募资额8.47亿港元，在扣除1亿港元上市沟通开支后，净募资金额约为7.46亿港元。
数据起头：公司公告
然而横向比拟自满，绿茶集团在公开商场的认购热度昭着失态于热点港股连锁餐饮企业。同为本月上市的沪上大姨尽管筹划缱绻承压，其香港公设备售仍创下3616.83倍的惊东谈主认购倍数，仅次于蜜雪冰城的5258倍；较早于2020年上市的九毛九也赢得637倍认购。在港股耗尽受热捧确当下，绿茶集团的认购表现或响应出商场对绿茶集团的增长后劲握相对保守派头。
数据起头：公开贵寓，新刊财经整理
值得提防的是，前年上市的小菜园认购倍数仅1.44倍，未涉及回拨门槛。但因其散户握股比例相对较低，二级商场抛压也较轻，这种股权结构性情使其在上市首日更容易实现股价拉升。
不异触发还拨机制的沪上大姨和九毛九，在黑市及上市首日均实现了大幅高涨。反不雅绿茶集团，上市前一日黑市来回已露出疲态。5月15日，绿茶集团在耀才黑市的股价一度下探至6.10港元，较刊行价折让15.2%；在富途黑市则呈现高开低走态势，最终收跌7.65%至6.64港元，按每手400股计较产生220港元账面损失，这一系列弱势表现已为次日庄重上市的低迷走势埋下伏笔。
数据起头：富途证券
商场关于绿茶集团的忧虑源于对其财务质地的质疑，以及对连锁预制菜餐饮样貌的膨胀惊愕。
资金压力严峻，能否支握永久膨胀？
绿茶集团始于2008年的杭州，2010年通过进驻北京开启寰宇化布局，至2018年实现百家门店的领域打破。把柄5月最新露馅的招股书数据，当今寰宇门店总额已达493家，较2024年底净增多28家。
按照发展沟通，公司将在2025至2027年间保握膨胀态势，折柳筹备新增150家、200家及213家门店，黄金交易握续强化其在寰宇餐饮商场的领土。
然而招股书露馅的财务细节揭示了潜在风险：终结2024年，绿茶集团6.73亿元的流动金钱中，交易过甚他应收款项占比高达49%，存在"金钱虚胖"问题；而真实可动用的货币资金仅2.47亿元（占比37%），这些资金既要保管日常运营，又要撑握新增150家门店的膨胀筹备。在这种"现款蓄池塘"有限而膨胀"抽水泵"强劲的财务结构下，商场不得不质疑，绿茶集团是否具备真实的可握续增长智商？
财务数据自满，绿茶集团连年来握续濒临流动性压力。2022至2024年聚会三年出现流动欠债净额，这一情景主要源于公司将巨额筹划现款流用于门店膨胀和激动分成。公司的流动比率和速动比率终年破1的安全线，2024年底折柳为0.91和0.82，权贵低于港股餐饮同行的闲居水平。这种流动性窘境不仅戒指了筹划纯真性，更对其改日膨胀筹备组成骨子性制约。
数据起头：wind，新刊财经整理
绿茶集团的膨胀筹备正濒临严峻的资金压力。把柄运营数据测算，其单店投资成本存在昭着地域相反：内地新店需插足210-350万元，而外洋门店则高达600-1500万元。2024年公司以2.722亿元的总成本新增120家门店，但按照2025-2027年沟通，年度投资成本将骤增至3.542亿元、5.05亿元和5.561亿元。天然这次IPO募资中63.3%（约4.7亿港元）拟用于门店膨胀，但这一金额仅能免强袒护一年的投资需求。
公司握续恶化的金钱质地和紧绷的现款流情景，使得商场对其能否结尾这份激进的三年膨胀蓝图充满疑虑。绝顶是在现时餐饮行业全体增速放缓、同店销售握续下滑的布景下，这种"高杠杆膨胀"样貌的风险正被成倍放大。
预制菜遇冷，绿茶餐厅多个中枢运营数据下滑
2024年的多个中枢运营数据的下滑也激发了商场对其膨胀筹备的深化忧虑。公司营收增速从2023年的50.7%断崖式下滑至6.9%，其中广东和华北两大重心区域商场更是出现了收入负增长。这一功绩表现与其唯利是图的开店筹备酿成了昭着反差，为改日发展蒙上暗影。
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绿茶集团的收入增长奢华依靠门店膨胀的领域效应驱动，其单店筹划终结却呈现全面下滑态势。2024年数据自满，天然门店总额同比增长29%，但同店销售额却下滑10.3%，且统共区域商场均未能避免，响应出其现存门店的盈利智商正在系统性消弱。这种"增量不增收"的筹划情景，暴表示单纯依靠开店膨胀的发展样貌已濒临严峻挑战。
数据起头：公司公告
进一步拆分筹划数据，绿茶集团濒临客单价与翻台率的双重压力：东谈主均耗尽握续走低，2024年同比下滑9%至56.2元；翻台率在2023年疫情复苏后虽有回升，但仍未收复至2019年3.34次/天的水平，2024年进一步降至3.0次/天。
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绿茶餐厅现时3.0的翻台率以至不足2023年30家损失门店3.03的翻台率水平，标明餐厅筹划已亮起筹划红灯。值得提防的是，这些损失门店的东谈主均耗尽达60.3元，反而略高于2024年全体56.2元的平均水平。现时低客单价和低翻台率的组合，不仅暴表示其筹划终结握续恶化的问题，更响应出品牌价值与顾主黏性的双重下滑，为改日发展蒙上油腻暗影。
数据起头：公司公告
品牌调性和客户粘性下滑问题或与其过度依赖预制菜样貌联系。绿茶餐厅共与205家第三方食材加工公司设立了调和关系，多数热点菜品皆遴选预制食材加工，其中牌号菜如绿茶烤鸡仅需职工用预制酱料腌制后烘烤即可出餐。这种轻金钱运营样貌天然权贵缩小了膨胀成本，避免了自建中央厨房的大皆投资，但同期也带来了昭着的品性隐患。
据黑猫投诉平台数据自满，绿茶餐厅的食物安全投诉中，有不少与预制菜二次加工不当联系，包括在菜品中发现保鲜膜残留的严重事件。绿茶餐厅这种追求膨胀速率而就义居品体验的发展策略，正在反噬其永久蕴蓄的品牌价值。
数据起头：黑猫投诉平台
把柄招股书露馅的募资用途沟通，绿茶集团这次IPO召募资金的26.3%将专项插足浙江省自营中央食材加工门径缔造。该中枢门径预测于2026年Q2建成投产，沟通至2028年实现165，000吨的最大年产能。从永久计谋布局来看，该门径90%的预制食材及烘焙居品将供应集团寰宇餐厅体系，通过垂直整合缩小第三方依赖；剩余10%产能筹备面向末端耗尽者开展零卖业务，探索B2C增长弧线。
绿茶集团这次重金钱插足虽能补强供应链短板，并展现其从餐饮运营商向食物产业链整合者转型的计谋宏愿，但濒临的商场环境已发生根人性变化。
天然自建供应链能从成本端进步终结，但预制菜样貌自己的发展瓶颈已日益突显。现时预制菜行业全体碰到政策收紧与耗尽者信任危急，同期小众特色餐厅的崛起正按捺蚕食商场份额，这使得绿茶餐厅蓝本依赖的表率化上风反而成为其最大软肋。
现时餐饮行业广阔濒临增长瓶颈，绿茶集团的筹划窘境实则是统共这个词连锁餐饮行业的缩影。2024年数据自满，包括海底捞、小菜园和九毛九在内的头部餐饮品牌营收增速均滑落至个位数区间。其中，小菜园和九毛九的翻台率折柳仅为3.0次和2.9次，响应出行业全体筹划终结的握续承压。值得关注的是，海底捞通过精确的计谋治疗实现逆势解围，其翻台率从2023年的3.8次进步至2024年的4.1次，这一相反化表现考证了计谋转型的价值。
绿茶集团上市首日即遭成本苛待，这一商场反应揭示了投资者对其成长性的质疑。在预制菜承压与行业转型的双重挑战下，公司若接续依赖"领域至上"的粗